动态

　　杏彩体育2023年，传媒似乎终于走出了近年在行业涨幅倒数的窘境，扬眉吐气了一回：；AI、MR、短剧等多个新概念、新技术轮番爆发，引领板块科技红利，景气度不断回升；政策端持续出策出力，呵护行业健康发展。

　　不过杏彩体育，三季度以来板块估值已有所回落。前瞻2024年，传媒仍具备多少向上空间？具体投资方向又在何方？

　　出版及游戏涨幅领先，全年分别上涨33.71%、31.84%，出版位列申万二级行业涨幅第二；数字媒体、影视院线%；电视广播垫底，下跌0.09%、基本持平。

　　Wind数据显示，截至2024年1月5日，行业市盈率TTM（剔除负值）为23.27倍，分别处于近五年、近十年历史估值的33.07%、20.74%分位点。

　　据浙商证券梳理，截至Q3，公募基金在传媒板块的持仓配置较2022年年末有所提升，持仓总量增加9.87亿股，持股总市值行业排名上升2位，位于基金重仓持仓市值中上游（10/31位）。

　　2023年前三季度，板块整体营收同比增长0.04%，归母净利润大幅改善，同比提升18.61%；其中，影视院线和游戏板块实现营收和净利润同增。二、市场情况：大模型接连问世，应用遍地开花

　　，生成式AI市场前景广阔。前瞻产业研究院预计，2023年中国生成式AI应用市场规模将突破千亿元级别；到2025年，规模将达到2070亿元并保持两位数的增长速率。

　　其中值得关注的是，我国首个针对生成式人工智能产业的规范性政策正式落地，凸显监管对于AIGC发展的高度重视。

　　海外方面，GPT-4、Copilot、Gemini等相继问世；国内大模型则奋力追赶，百度、阿里杏彩体育、腾讯、网易、京东、字节跳动等厂商纷纷入局，文心一言、通义千问等国内一批通用化大模型迭代加速。

　　大模型下游应用主要包括消费应用、产业经济应用和公共服务应用，目前国内在教育、营销、办公、医疗、影视等各领域已逐步落地垂类小模型。海外方面，以OpenAI的GPTs应用商店为例，平台大模型公司的商业化模式已见雏形。2024年：AI助力，有望延续高景气

　　长城证券认为，虽然市场对传媒行业后续增长潜力有所担忧，我们认为随着AIGC、元宇宙、VR、AR等技术的不断突破，传媒行业内容供给丰富度以及创新性均有望持续提升

　　供给侧持续上行有望带动行业景气度持续提升，打开行业增长天花板。德邦证券也表示，展望2024年，有望看到AI技术在工具层面、应用层面落地的新形态

　　新内容形态有望延续高景气度的发展，带来结构化的成长趋势。一、AI应用拓展

　　银河证券认为，2024年AI多模态应用与AI大模型将呈现螺旋推进的态势，相互推动构建AI应用生态。

　　2024年国内AI应用有望进入大爆发时代。长城证券指出，随着AI应用发展，B端、C端用户均可实现高质量、低成本的图像、视频以及3D视频的制作，逐步打开AI多模态应用想象空间，有望赋能影视、营销、游戏等传媒行业细分板块

　　GPT应用商城的推出，表明大模型有望成为“类操作系统”，未来或逐步转为基础建设，同时UGC模式将极大丰富GPT生态；

　　GPT系列Token对应价格不断降低，产品和衍生功能“低代码化”，降低应用难度。

　　据Wellsenn预测，2023年全球VR出货量将达到1100万台，处于出货量相对较少的年份；2024年基于高通XR2 Gen2各品牌头显集中发布并上市，预计取得较好销量，Quest3、苹果MR、三星VR等头部公司产品预计带来较大出货量贡献。

　　Vision Pro的发布，有望作为现象级产品带领行业进入拐点、迎来“iPhone时刻”，机构普遍关注XR技术结合游戏内容带来的边际变化。民生证券表示，消费者对VR/MR产品认知愈发全面，颠覆性的应用或者内容出现，有望推动行业迈入快速发展阶段。

　　自然交互方式，即脱离手柄采用纯手动、眼动的交互方式，有望带来新的内容应用场景方案。建议关注自然交互同内容的结合，若有相关优质应用出现，有望带动整体用户渗透率提升。长城证券亦指出，XR技术的迭代有望将与游戏娱乐内容相结合

　　去年以来，游戏版号恢复常态化发放，游戏供给侧持续释放，游戏市场规模呈现进一步扩大，新产品周期有望到来，为相关公司业绩带来增量。

　　AI技术将通过AIGC工具（绘画工具、文本创作、语音合成等）和AI工具来对游戏行业全产业链条进行重塑

　　VR游戏、小程序游戏、真人互动游戏等新赛道有望驱动更多增量。国信证券也表示，游戏行业版号常态化发放，

　　。向后展望，游戏行业逆风期已过，有望步入健康、规范化发展阶段，未来行业有望受益于小游戏市场规模增长以及XR、AI等技术的持续迭代，游戏行业规模天花板有望持续提升。中信建投证券则看好AI逐渐从游戏研发侧走向用户侧

　　展望2024年，机构指出，AI有望赋能影视剧集制作全过程，行业生产力迎来革新。长城证券指出，大模型多模态能力不断提升，

　　。以Runway的Gen-2为代表的大模型目前已经具备文生图、文生视频、图生视频等多模态能力。未来，AIGC技术有望与虚拟数字人等技术相结合，有效降低用户视频创作门槛以及成本。银河证券也表示。随着AI视频应用的不断完善和更新，

　　AI视频有望凭借技术优势和视频这一品类的内容优势打开市场：在C端，通过AI视频生成应用有望通过其生成的内容来构建自有用户流量池，完成后续的流量变现；

　　AI技术革新目前在产业中持续发展演进，以Pika和Runway等公司为代表的AI生成视频技术持续革新，AI多模态能力持续演进，更广泛的应用场景如影视、游戏、营销、电商、教育等，有望迎来生产工具层的革新，并前置关注优质应用落地进度，并观测B端、C端用户真实反馈，以及商业模式的延展；看好Meta的Quest系列以及苹果MR设备Vision Pro的陆续推出有望推动产业加速发展。银河证券：